2021年4月投資展望

《本月焦點》

1. 聯儲局議息後維持息率及每月1,200億美元的買債規模不變。繼續視國債孳息率波動為短暫，不影響政策的實施。

2. 中國在人大會議上有別於以往集中追求增長的論調，只確定本年增長目標為6%，市場原預期可達到8%以上。

3. 中國提早縮減抗疫刺激措施的規模，或為成熟經濟體帶來前瞻性的影響。

《市場觀點及展望》

本月焦點有兩點：（一）聯儲局對國債孳息率急速上升的舉動（二）以及環球股市在週期性與增長型股票之間輪動的進一步整固。

美國十年期債息在本月升穿1.6%後引發市場恐慌，不論美國或亞太地區市場均有小幅調整。但聯儲局在18日公佈的議息結果表明，目前並無意縮減買債規模以及調升利率，甚至表示他們將靜待通脹升穿局方目標才考慮加息需要，並不只關注預期通脹變化。市場對局方派定心丸反應正面，美元匯率亦因而失去上升動力。在此之前，升勢甚急的亞太區股市及美國新經濟板塊借此不利消息在高位進行整固。

然而，儘管以上發展正按著我們的預期方向推演，在部份重大不明朗因素消失後，我們確認更明確的配置方案。

本月的另一驚喜是中國提早結束疫情財政支持措施，顯示中國經濟進一步復甦。二月份消費物價指數與生產物價指數都好過預期，按年變化分別為-0.2%及1.7%。由於中國股市及樓市近期大幅上揚，引發監管機構對市場過熱的憂慮，進而提早將政策正常化。正如上期市場展望的觀點，中國從未為經濟注入過多流動性。政策逆轉實際對經濟影響十分有限。事實上，中國信貸脈衝自2020年便到達頂峰，去槓桿的整體步伐並未因疫情而減慢。

反而，中國令我們認為其經濟發展步伐進一步領先全球（包括在復甦階段和經濟向內需轉型）。在剛過去的人大會議中，中國確定今年增長目標為6%以上，從以往只著重增長轉至更關注經濟質量的長期穩定。我們預期中國將延續其一貫發展趨勢。事實上，中國在2015-2019年間淨出口貢獻GDP平均已為0%，而其本土市場規模在2019年時便已達美國的92%。因此中國更強調內需顯得合理。在地緣政治更緊張的未來世界，中國有能力避免及限制貿易戰等外在挑戰所帶來的實則影響。

值得一提的是，中美息差在前一段時間大幅收窄，但在美國表明距加息日尚遠後，中國有條件成為首先加息的主要經濟體制，息差可能進一步擴闊。因此，我們認為短期的調整並不影響中國以致亞洲地區的股債投資價值。反而投資者應藉調整之時把握進場時機。

《精選基金回報及市場潛力簡介》

貝萊德亞洲老虎債券基金

［ 3個月變動：0.54%｜年初至今：-0.75%｜單位價格：46.01美元 ］

基金投資目標：

此基金以盡量提高總回報為目標，並將不少於70%的總資產投資於在亞洲老虎國家註冊或從事大部份經濟活動的發行人的定息可轉讓證券。

基金投資前景簡介：

因應首季的投資展望，包括美元跌勢持續，以及孳息率曲線斜度增加，我們預期資金將繼續流入亞洲主權及企業債券。為掌握此趨勢的機遇，貝萊德亞洲債券基金仍然成為我們參與亞洲債市的首選。基金持倉分佈在亞洲各市場，首十大持倉佔基金規模不足10%，受單一企業違約風險較低。

除爭取回報以外，將部份資產配置於債市將有利於平衡整體投資組合風險。儘管我們因應市場波動漸弱的預期已替客戶提早調低債券持有比重至30%（原先為40%），保持一定的債券比例有助對抗本年度仍然較複雜的市場不確定性。

貝萊德可持續能源基金

［ 3個月變動：5.96%｜年初至今：0.56%｜單位價格：16.27美元 ］

基金投資目標：

此基金以盡量提高總回報為目標，並將不少於70%的總資產投資於全球各地可持續能源公司的股本證券。

基金投資前景簡介：

儘管基金近期升幅深巨，短期可能在高位整固，我們仍然確信可持續能源企業的投資前景是長期性的。得益於能源科技的發展，並改善新能源的生產成本效益（自2010年起太陽能發電成本下降85%），此類企業的利潤正以倍數增長。而拜登政府將推行更多環保政策，有助行業進一步發展。無論從短期的消息催化劑或行業的長期發展前景而言，我們都對基金的長期升值潛力投下信心的一票。

貝萊德世界健康科學基金

［ 3個月變動：2.80%｜年初至今：-0.88%｜單位價格：58.68美元 ］

基金投資目標：

此基金以盡量提高總回報為目標，並將不少於70%的總資產投資於全球各地主要從事保健、製藥及醫學科技及生物科技供應及開發業務的公司之股本證券。

基金投資前景簡介：

醫療行業的發展由短/中/長期因素所帶動。短期的新冠肺炎疫苗、保護裝備、及口罩等需求殷切；中期預期個人衛生習慣將有不可逆轉的改變，導致需求上升；而長期的全球人口老化趨勢，尤其是亞洲地區，將為醫藥、護理工具、製藥行業等相關企業帶來極廣的長期發展潛力。

首域盈信中國增長基金

［ 3個月變動：9.00%｜年初至今：2.60%｜單位價格：262.65美元 ］

基金投資目標：

此基金以達至長期資本增值為目標，並主要投資於在中國擁有資產或其收入來自中國的企業所發行的股票。所投資的企業在中國、香港、台灣、美國等市場上市。

基金投資前景簡介：

正如首季的投資展望，歐亞地區的股票，尤其是價值類型或週期性企業股票，在2021年將迎來估值重估。在此前提下，亞洲、特別是中港股票市場的估值有望被重估及提升。同時，亞洲將成為今年經濟復甦的主角。中國將在此期間引領整個亞洲地區。其中，中國有望成為疫苗接種率最高的國家之一，而其受最嚴重影響的行業：航空業、旅遊業等將領先全球同業復甦。因此，中國的週期性行業將得到首先的復甦，並且讓周邊國家從中得益。

加上，預期中美關係發展或政策在拜登政府上場後將轉為穩定。儘管對立形勢仍在，但不確定性的減少有利國際及中國內部的營商環境進一步開放及發展。中國近期經濟數據顯示復甦步伐穩定，並且在消費性行業有進一步深化的跡象。預期中國政府將加快推出激活內需政策，導致此基金內所投資的主要部份：內需類及醫療科技類主題企業表現更為亮麗。

富蘭克林科技基金

［ 3個月變動：9.06%｜年初至今：5.11%｜單位價格：38.76美元 ］

基金投資目標：

此基金資產最少三分之二投資於預期會因科技發展、提昇和應用而受惠的公司證劵，並以達至資本增值為目標。基金的資金絕大部分投資於美國科技板塊。

基金投資前景簡介：

儘管估值昂貴，以及民主黨對科技企業的反壟斷訴訟等不確定性，對此板塊的短期上升空間構成威脅，但仍不能忽視美國科技企業的長期投資價值。作為2020年的大贏家，即使短期有較高波動風險，美國科技板塊仍然值得投資者長期持有。

另一方面，科技公司的長期平均每股盈利在十年間上升超過一倍。目前標普500資訊科技指數市盈率大約在24倍水平左右，比歷史平均的19倍只高出少許，科技板塊的長期估值沒有嚴重高估。透過每月入市並且限制配置比例在較低水平（10%），我們將限制整體投資組合的曝險及波動水平，並且掌握該板塊的長期增值機遇。而且基金主要投資大型科技公司（市值500億美元以上企業佔持股比例達64.13%），此等具規模的科技企業能夠提供可觀及穩定的利潤增長。長遠而言，此基金能夠把握第四次工業革命所帶來的增值機遇，包括雲端運算服務、物聯網、傳統企業數碼轉型等等，讓其有可能成為投資組合當中增長速度最快的部份。

---

有興趣的朋友可以瀏覽在部落格上的不同文章，如果您對以上仍然存有疑問，或者需要更多相關意見，歡迎聯絡我，我非常榮幸的能與讀者們交流及解開您們的疑問。

聯絡我們

---

免責聲明：本文內容僅供參考之用，不構成任何投資建議及邀約，請不要依賴本文件作投資決定。投資涉及風險，過去表現並不代表將來表現。投資產品之價格可升可跌，甚至變成毫無價值。作出投資決定前，應向獨立專業的理財顧問查詢。筆者已盡量確保所提供資料（包括數據）之準確性及可靠性，惟並不表示該等資料可作為消費者的指引，倘有關資料之任何不確或遺漏等，所引致消費者有任何損失或損害，一概毋須承擔相關責任。所述之計劃視乎個別產品供應商而定，有關產品計劃之詳情及細則，以產品之主要說明文件為準。