2021年2月投資展望

《本月焦點》

1. 民主黨全取參眾兩院控制權，預料將通過近兩萬億美元刺激經濟措施，加稅可能性升溫。

2. 美國十二月零售銷售數據出乎意料下跌，市場預期按年持平，顯示美國經濟再次轉弱。

3. 美國十年期國債孳息率在1月6日升穿1%，疫情後首次。

4. 市場關注在尤其是油價的低基數下，美國通脹數字可能在今年迅速上升。

《市場回顧》

本月可謂是投資市場的「十字路口」。除了是新一年的開始外，隨著英國正式脫歐和疫苗接種計劃正式展開，部份長期不確定性開始消退，投資者重新審視他們對各市場工具的取態。但在變種新冠病毒繼續發酵之際，多國再次封城或宵禁，提醒投資者市場波動性可能不亞於去年。可幸的是，各國央行已預先表明其刺激經濟決心，讓市場相信萬一經濟轉差，央行或政府將推出規模更大的刺激經濟方案。所以，我們相信市場突然崩盤的機會較低。

位處十字路口，掌握未來值得關注的要點尤其重要。重點包括：疫苗注射計劃、亞洲經濟復甦、歐洲債務危機、北美疫情、以及尤其是美國等國的刺激經濟方案等。總括而言，觀乎各機構投資者的預期，全球經濟將在2021年較後時間正式復甦。在此之前，我們應如何把握潛在的投資機遇並預先部署？

《投資展望》

上圖顯示，在疫苗計劃推進下環球經濟的復甦情況。我們預計，無論疫苗接種計劃是快是慢，對投資者的配置方案並無太大分別。由於市場將在今年逐漸步出疫情陰霾，我們關注的不應只是去年的贏家（大型科技企業板塊）。投資者應以更闊目光，審視經濟復甦過程中將受惠的資產類別。承接上月的市場展望，我們關注的三項重點仍然有效，包括：各國提高刺激經濟方案規模的長期影響、美元持續弱勢以及環球的通脹走勢。

股市方面，受龐大刺激經濟措施影響，我們預期首季股市估值較高，尤其是美國科技板塊。就值博率而言，歐亞地區復甦加快，而且美元持續轉弱令非美元資產受惠。我們預期價值型板塊將成為2021年的股市贏家。債市方面，由於美國等成熟市場加大長債供應，美元下跌和預期通脹激增，均令美長債息升/債價跌。資金將更主動追逐企業債甚至通脹掛鈎債以獲得可觀回報。

總結，美元弱勢的前提令本已吸引的歐亞地區資產更顯價值。我們建議投資者可考慮調升資產配置當中的亞洲部份，以掌握本年度的升值亮點。

《精選基金回報及市場潛力簡介》

貝萊德亞洲老虎債券基金

［ 3個月變動：3.21%｜年初至今：6.58%｜單位價格：46.43美元 ］

基金投資目標：

此基金以提高回報為目標，並將不少於70%資產投資於在亞洲老虎國家註冊或從事大部份經濟活動的發行人的定息可轉讓證券。

基金投資前景簡介：

因應首季的投資展望，包括美元跌勢持續，以及孳息率曲線斜度增加，我們預期資金將繼續流入亞洲主權及企業債券。為掌握此趨勢的機遇，貝萊德亞洲債券基金仍然成為我們參與債市的首選。基金持有的債券分佈在亞洲各個市場，所持有首十大項目佔基金規模不足10%，受單一企業違約風險較低。除爭取回報以外，將部份資產配置於債市將有利於平衡整體投資組合風險。儘管我們因應市場波動漸弱的預期，已替客戶提早調低債券持有比重至30%（原先為40%），保持一定的債券比例，有助對抗本年度仍然較複雜的市場不確定性。

貝萊德可持續能源基金

［ 3個月變動：23.60%｜年初至今：50.42%｜單位價格：16.94美元 ］

基金投資目標：

此基金以盡量提高回報為目標，並將不少於70%資產投資於全球各地可持續能源公司的股本證券。

基金投資前景簡介：

可持續能源企業的投資前景是長期性的。由於能源科技的發展，此類企業的利潤正以倍數上升。而且拜登政府已確認取得參眾兩院控制權，有助拜登推行更多新能源政策。無論從短期的催化劑或行業的長期發展前景而言，均對基金近期升幅亮麗提供完美解釋。

貝萊德世界健康科學基金

［ 3個月變動：6.52%｜年初至今：13.99%｜單位價格：60.51美元 ］

基金投資目標：

此基金以盡量提高回報為目標，並將不少於70%總資產投資於全球各地主要從事保健、製藥及醫學科技及生物科技供應及開發業務的公司之股本證券。

基金投資前景簡介：

醫療行業的發展由短/中/長期因素所帶動。短期的新冠肺炎疫苗、保護裝備、及口罩等需求殷切；中期預期個人衛生習慣將有不可逆轉的改變，導致需求上升；而長期的全球人口老化趨勢，尤其是亞洲地區，將為醫藥、護理工具、製藥行業等相關企業帶來極廣的長期發展潛力。

首域盈信中國增長基金

［ 3個月變動：8.50%｜年初至今：%｜單位價格：264.94美元 ］

基金投資目標：

此基金以達至長期資本增值為目標，主要投資於在中國擁有資產或其收入來自中國的企業所發行的股票。所投資的企業在中國、香港、台灣、美國等市場上市。

基金投資前景簡介：

正如首季的投資展望，歐亞地區的股票，尤其是價值類型或週期性企業股票，在2021年將迎來估值重估。在此前提下，亞洲、特別是中港股票市場的估值有望被重估及提升。同時，亞洲將成為今年經濟復甦的主角。中國將在此期間引領整個亞洲地區。其中，中國有望成為疫苗接種率最高的國家之一，而其受最嚴重影響的行業：航空業、旅遊業等將領先全球同業復甦。因此，中國的週期性行業將得到首先的復甦，並且讓周邊國家從中得益。

加上，預期中美關係發展或政策在拜登政府上場後將轉為穩定。儘管對立形勢仍在，但不確定性的減少有利國際及中國內部的營商環境進一步開放及發展。中國近期經濟數據顯示復甦步伐穩定，並且在消費性行業有進一步深化的跡象。預期中國政府將加快推出激活內需政策，導致此基金內所投資的主要部份：內需類及醫療科技類主題企業表現更為亮麗。

富蘭克林科技基金

［ 3個月變動：14.70%｜年初至今：61.25%｜單位價格：39.28美元 ］

基金投資目標：

此基金資產最少三分之二投資於預期會因科技發展、提昇和應用而受惠的公司證劵，並以達至資本增值為目標。基金的資金絕大部分投資於美國科技板塊。

基金投資前景簡介：

儘管估值昂貴，以及民主黨對科技企業的反壟斷訴訟等對此板塊的短期上升空間構成威脅，但仍不能忽視美國科技企業的長期投資價值。作為2020年的大贏家，即使短期有較高波動風險，美國科技板塊仍然值得投資者長期持有。

另一方面，科技公司的長期平均每股盈利在十年間上升超過一倍。目前標普500資訊科技指數市盈率大約在24倍水平左右，比歷史平均的19倍只高出少許，科技板塊的長期估值沒有被嚴重高估。透過每月入市並限制配置比例在較低水平（10%），我們仍希望掌握該板塊的長期增值機遇。基金主要投資大型科技公司（市值500億美元以上企業佔持股比例達64.13%），此等具規模的科技企業能夠提供可觀及穩定的利潤增長。長遠而言，此基金能夠把握第四次工業革命所帶來的增值機遇，包括：雲端運算服務、物聯網、傳統企業數碼轉型等，讓其有可能成為投資組合當中增長速度最快的部份。

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