2021年7月投資展望

不論是本月的市場消息還是剛公佈的環球經濟數據，大致上都沒對我們目前的投資組合分佈安排構成實則影響。

首先，由於美國和中國經濟復甦速度較預期快，世界銀行將2021年全球增長預測由4.1%上調至5.6%，達到八十年以來的最高水平；第二，美國首次申領失業救濟人數最新數字跌至疫情流行以來最低。但同時間五月份新增職位只有55.9萬份，低過預期。反映企業在填補職位空缺方面仍然存在困難。在疫苗接種率持續提升的前提下，民眾逐漸恢復接受室內經濟活動的趨勢不變。因此，我們對下半年的經濟預期依然審慎樂觀，尤其成熟經濟體一般有較高的疫苗接種率，其復甦速度和進度應更有跡可循；第三，中國五月份生產者指數比去年高出9%，創零八年金融海嘯後新高，市場對中國將向全世界「輸出」通脹的擔憂繼續發酵。關於通脹，我們一如既往的認為威脅較大程度受短期因素所影響，亦即短期需求暴增所導致的供應鏈超負荷與價格飆升，類似因素在下半年應得以大幅紓緩。因此，以上數據符合我們先前對經濟趨勢的預期，並無調整投資組合的需要。

然而，自the HAIDER編制第一份每月市場展望開始，已經過去將近一年的時間。這段時間期間，我們與客戶安然渡過市場對疫情嚴重恐懼的冰封期，亦見證著市場情緒逐漸轉變為預期經濟復甦的過程。市場展望讓參與每月投資計劃的客戶能夠獲得最新市場資訊，以及參考我們對未來投資組合安排的意見，從而主動因應環球市場狀況調整投資組合，讓客戶放心地在投資路上獲得長期回報。此時此刻，我們希望再次與客戶溫故知新，借鑑J.P.摩根資產管理的調查數據，再一次讓我們了解到目前投資計劃的優勢，以及保持投資紀律對獲得長期投資正回報的重要性。我們期待成功將客戶資產增值，讓金錢達到您們的人生目標！

為長壽而投資

得益於生活水平的提升，以及醫療系統的進步，亞洲人口壽命預期得以大幅提升。除人口老化等社會議題，擁有更健康的人生意味著所需退休生活開支大幅上升。加上銀行儲蓄長期零息，現代人的退休資產缺口將變得更大。因此，投資從奢侈品（可做）變成必須品（必做），而要享受複息增長的倍大優勢，必須儘早行動。上圖顯示三個情況：第一，投資者從25歲起每年儲蓄$2萬，只持有現金，直至65歲（綠色線）；第二，投資者在25歲起每年投資$2萬，以每年5%的複息回報滾存資金（藍色線）；第三，投資者在35歲時才開始投資，即使獲得同樣的年回報，但所滾存的資金卻與更早執行的人差天共地（橙色線）。

現金不是永遠為王

遠在20-30年前，當現金存款仍然有可觀回報時，投資者習慣認為持有現金是最安全的，所謂「現金為王」。時至今天，當市場環境波動時，如投資者仍然因為害怕便從股票市場中全數套現並持有現金，將嚴重影響長期回報。原來，即使股市大幅波動不利於投資，債券市場仍能提供具吸引力的回報（起碼相對於現金而言如是）。儘管當利率上行時，持有債券可能需承擔其他風險，但無可否認地，債券能夠降低投資組合的波動性以及提供穩定的投資收益。

參考上方右圖，在過去的三次股票市場崩盤（包括2000年科網股爆破、2008年金融海嘯以及2020年的新冠肺炎），債券仍然可以提供超越股票和現金的投資回報。

你的入市時機

當然，你希望能夠「低買高賣」並從中賺取差價，但數據事實告訴我們，整體散戶投資者的買賣行為結果碰巧相反。上圖整合1995年至2020的股市資金流，發現投資者不是在最高位才衝進市場，便是在最低點才趕著離場。更多的研究發現，一般投資者（甚至專業投資者亦是）經常受近期新聞或個人情緒所影響，導致作出錯誤的投資決定。過分樂觀或悲觀的個人情緒，將導致投資者過早或過遲作出進場或離場決定，影響長期回報。

要長期獲利，其實不是難事。儘管市場可能在一天、一星期、一個月甚至一年為你帶來虧損，但如果以更長時間進行統計，你將很大機會恢復獲利。上圖說明如果以1年為限，股票的回報十分波動（+47%至-39%），但如果持有一個股債各半的投資組合達5年以上，過去70年均沒有虧損紀錄。

當然，投資者在投資前仍然需要諮詢你的the HAIDER家庭財務教練，以了解自己在何時需要動用投資資金。如：你的狀況是否適合進行長期投資計劃？所執行的計劃可以承受何種程度的風險？你是否在短期內有大額資金需要？

波動是常態

客戶經常會問：「咁究竟有冇風險呢？」，有，絕對有。但一般人缺乏對市場的長期波動概念，以致過份放大害怕和恐懼的情緒。其實，從數據中我們亦可找到具說服力的觀點。

沒錯，在漫長的投資路上，我們預期將遇到市場大幅下跌的情況。市場有其週期性特徵，雖然長期趨勢向上，但大幅上升和下跌的極端情況無可避免。然而，即使面對不利因素或市場情緒，我們仍然值得繼續堅守投資紀律。因為，上圖統計了過去十一次市場崩盤，而熊市（跌市）的持續長度比牛市（升市）要短暫得多，加上市場長期向上的特徵，即使你在熊市中蒙受損失，只要留在市場最終亦將持續獲利（最近期的例子莫過於2020年新冠疫情爆發所導致的市場崩盤，市場在一個月後便已恢復）。既然一生中總會遇上幾個熊市，何妨轉變態度接受每一次的熊市都是「掃平貨」的好時機呢？所以，要記得，熊市來臨並不意味著要賣出所有投資。

唔好將所有蛋放係同一個籃

上圖整合了過去10年不同資產類別的逐年回報以及平均每年回報。儘管過去十年市場發生的重大事件不計其數，其中便包括多次天災、地緣政治、國家級別的債務危機和疫情等所導致的市場崩盤情況，在所有以上的情況下，現金都是表現最差的資產。展望未來10年，「黑天鵝」事件的出現頻率可能進一步上升，投資者應該未雨綢繆，以應對可能突如其來的市場變化。

作為例子，數據顯示如投資者持有一個妥善分散的投資組合（含股票和債券），在過去十年可以平均獲每年6.4%回報，而波動率比單純的股票組合要低得多。分散投資並非意味必然獲利，但分散投資可以將組合整體價格波動性減低，在較為平坦的道路上到達終點。

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