2021年3月投資展望

《本月焦點》

1. 本月股市持續上升。可持續能源板塊升幅甚至超越傳統科技板塊。

2. GME事件看出市場亢奮，在經濟復蘇大環境下，散戶情緒高昂可能令後市波動大增。

3. 中國可能限制稀土出口，標誌著中美關係踏入新階段，並成為中美關係改善的隱患。

《市場回顧》

首先，祝各客戶和廣大讀者牛年吉祥、事事順境、身體健康！農曆新年期間，美股持續上揚，以及港股在年後開出大紅盤均順應我們先前的預期：今年可能是投資界的豐收年。年前上演的「GME事件」對我們而言，足以見證新生代散戶不論短/長期的心理質素變化，可能對後市波動性產生舉足輕重的影響。

言歸正傳，我們認為市場正按上期市場展望的預測發展及演變。近期，我們亦留意到價值型股份升幅高於增長型股份，為典型市場預期經濟逐漸復蘇的信號。我們繼續關注疫苗注射計劃進展、亞洲經濟復甦情況、潛在的歐洲國家債務危機、北美疫情何時受控、各國的刺激經濟方案的規模等等。

另外，本月中國已出台「稀土管理條例」，並引導輿論暗示可能重新將稀土視為中美關係的籌碼。我們認為，中國此舉雷聲大雨點小，旨在當拜登新政府重整對華政策時「下馬威/試水溫」。畢竟，加劇中美關係對中國目前正在復蘇的經濟而言絕無好處。

《投資展望》

展望季尾，整體投資策略傾向維持不變。我們仍然保持偏重亞洲市場配置的投資組合。亞洲經濟復蘇重心很可能不止於中國。在疫苗計劃的推進下，印度今年經濟預期將反彈逾15%，整體亞洲區經濟反彈幅度預期超過8%，年內繼續看好亞洲股債發展的理由依舊充分。

值得一提的是，中國作為區內最具經濟影響力的國家，去年並沒有為疫情作出超大額刺激措施。因此，即使貨幣政策較預期提早正常化，政策逆轉規模亦有限，對區內金融市場發展的穩定性有利。國際市場方面，短期而言我們認為將在高位整固。市場整體仍對疫苗效果及後續社交隔離措施持觀望態度。在未有確實進展前，市場將繼續轉而聚焦亞洲經濟復蘇等議題。

《精選基金回報及市場潛力簡介》

貝萊德亞洲老虎債券基金

［ 3個月變動：3.27%｜年初至今：0.02%｜單位價格：46.70美元 ］

基金投資目標：

此基金以盡量提高總回報為目標，並將不少於70%的總資產投資於在亞洲老虎國家註冊或從事大部份經濟活動的發行人的定息可轉讓證券。

基金投資前景簡介：

因應首季的投資展望，包括美元跌勢持續，以及孳息率曲線斜度增加，我們預期資金將繼續流入亞洲主權及企業債券。為掌握此趨勢的機遇，貝萊德亞洲債券基金仍然成為我們參與亞洲債市的首選。基金持倉分佈在亞洲各市場，首十大持倉佔基金規模不足10%，受單一企業違約風險較低。

除爭取回報以外，將部份資產配置於債市將有利於平衡整體投資組合風險。儘管我們因應市場波動漸弱的預期已替客戶提早調低債券持有比重至30%（原先為40%），保持一定的債券比例有助對抗本年度仍較複雜的市場不確定性。

貝萊德可持續能源基金

［ 3個月變動：24.30%｜年初至今：2.43%｜單位價格：16.81美元 ］

基金投資目標：

此基金以盡量提高總回報為目標，並將不少於70%的總資產投資於全球各地可持續能源公司的股本證券。

基金投資前景簡介：

儘管基金近期升幅深巨，短期可能在高位整固，我們仍然確信可持續能源企業的投資前景是長期性的。得益於能源科技的發展，並改善新能源的生產成本效益（自2010年起太陽能發電成本下降85%），此類企業的利潤正以倍數增長。而拜登政府將推行更多環保政策，有助行業進一步發展。無論從短期的消息催化劑或行業的長期發展前景而言，我們都對基金的長期升值潛力投下信心的一票。

貝萊德世界健康科學基金

［ 3個月變動：14.04%｜年初至今：1.78%｜單位價格：60.31美元 ］

基金投資目標：

此基金以盡量提高總回報為目標，並將不少於70%的總資產投資於全球各地主要從事保健、製藥及醫學科技及生物科技供應及開發業務的公司之股本證券。

基金投資前景簡介：

醫療行業的發展由短/中/長期因素所帶動。短期的新冠肺炎疫苗、保護裝備、及口罩等需求殷切；中期預期個人衛生習慣將有不可逆轉的改變，導致需求上升；而長期的全球人口老化趨勢，尤其是亞洲地區，將為醫藥、護理工具、製藥行業等相關企業帶來極廣的長期發展潛力。

首域盈信中國增長基金

［ 3個月變動：18.30%｜年初至今：4.70%｜單位價格：279.59美元 ］

基金投資目標：

此基金以達至長期資本增值為目標，並主要投資於在中國擁有資產或其收入來自中國的企業所發行的股票。所投資的企業在中國、香港、台灣、美國等市場上市。

基金投資前景簡介：

正如首季的投資展望，歐亞地區的股票，尤其是價值類型或週期性企業股票，在2021年將迎來估值重估。在此前提下，亞洲、特別是中港股票市場的估值有望被重估及提升。同時，亞洲將成為今年經濟復甦的主角。中國將在此期間引領整個亞洲地區。其中，中國有望成為疫苗接種率最高的國家之一，而其受最嚴重影響的行業：航空業、旅遊業等將領先全球同業復甦。因此，中國的週期性行業將得到首先的復甦，並且讓周邊國家從中得益。

加上，預期中美關係發展或政策在拜登政府上場後將轉為穩定。儘管對立形勢仍在，但不確定性的減少有利國際及中國內部的營商環境進一步開放及發展。中國近期經濟數據顯示復甦步伐穩定，並且在消費性行業有進一步深化的跡象。預期中國政府將加快推出激活內需政策，導致此基金內所投資的主要部份：內需類及醫療科技類主題企業表現更為亮麗。

富蘭克林科技基金

［ 3個月變動：17.72%｜年初至今：1.96%｜單位價格：43.42美元 ］

基金投資目標：

此基金資產最少三分之二投資於預期會因科技發展、提昇和應用而受惠的公司證劵，並以達至資本增值為目標。基金的資金絕大部分投資於美國科技板塊。

基金投資前景簡介：

儘管估值昂貴，以及民主黨對科技企業的反壟斷訴訟等不確定性，對此板塊的短期上升空間構成威脅，但仍不能忽視美國科技企業的長期投資價值。作為2020年的大贏家，即使短期有較高波動風險，美國科技板塊仍然值得投資者長期持有。

另一方面，科技公司的長期平均每股盈利在十年間上升超過一倍。目前標普500資訊科技指數市盈率大約在24倍水平左右，比歷史平均的19倍只高出少許，科技板塊的長期估值沒有嚴重高估。透過每月入市並且限制配置比例在較低水平（10%），我們將限制整體投資組合的曝險及波動水平，並且掌握該板塊的長期增值機遇。而且基金主要投資大型科技公司（市值500億美元以上企業佔持股比例達64.13%），此等具規模的科技企業能夠提供可觀及穩定的利潤增長。長遠而言，此基金能夠把握第四次工業革命所帶來的增值機遇，包括雲端運算服務、物聯網、傳統企業數碼轉型等等，讓其有可能成為投資組合當中增長速度最快的部份。

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