過去一個多月，市場曾經歷美國中小型銀行間的破產和擠提潮，而市場正密切注視5月份美國聯儲局議息會議的結果。
美國在一週內出現銀門銀行（Silvergate）、矽谷銀行（SVB）和標誌銀行（Signature Bank）三家中小型銀行接連倒閉的事件。突如其來的倒閉事件引發後續的潛在金融系統性危機，再次削弱公眾自2008年以來對美國金融系統的信任。為防止影響擴大，美國財政部長耶倫（Janet Yellen）、聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）和聯邦存款保險公司（FDIC）主席格倫伯格（Martin Gruenberg）迅速發表聯合聲明。表示在跟美國總統拜登（Joe Biden）討論後，批准了FDIC對矽谷銀行的干預決議，即批准存戶可以繼續領取存款，並指定FDIC作為接管人。此舉為保護存戶，暫時避免倒閉事件進一步發酵。另外，由摩根大通（JP Morgan）連同其他11 間銀行向美國第一共和銀行（FRC）存入300億美元存款，以增加其流通性，防止危機擴散。此外，美聯儲和另外五家央行亦宣布一項協同行動，以提高美元互換額度安排的流動性，這是央行為加強應對當前銀行業動蕩所採取的一項重要舉措。美、加、英、日、歐和瑞士央行亦宣布提高美元互換額度的操作頻率，使其他央行可以本國貨幣交換美元，從而在當地提供美元流動性。這一波舉措防範出現爭搶現金（美元）的局面，就像新冠疫情剛爆發時一樣，當時投資者爭相搶入美元等避險資產。
美國銀行破產事件，不但影響市場對美國銀行業的信心，亦同時影響歐洲銀行業。首當其衝的是本已問題多多的瑞信集團。瑞信近年捲入融資公司Greensill破產案，損失100億美元，繼而又在2021年捲入美國對沖基金Archegos Capital爆倉事件，損失47億美元。把瑞信推進深淵的還有保加利亞販毒集團洗錢案、莫三比克政府貪腐醜聞、撤出俄羅斯市場所造成的損失，以及一連串合規和風險管理失敗後的訴訟，最終讓瑞信在2022年10月初爆出財務危機，其股債價格同時暴跌。
瑞信於去年11月已獲股東通過重組方案，增資40億瑞郎加強償付能力和資本充足率。方案之一是向包括沙特阿拉伯國營銀行（SNB）在內的投資者發行新股。當時，SNB以每股3.82瑞郎價格、斥資14億瑞郎買入瑞信9.9% 的股份，成為其最大股東。目前，儘管瑞信避開破產危機，最終卻逃不過被收購的命運。在瑞士政府強行介入後，瑞信最終被老對手瑞士銀行集團（UBS）以30 億瑞郎等值股票及央行提供的1,000億瑞郎流動性貸款而完成收購。瑞士政府則表示，作為交易的一部份，亦將向瑞銀提供90億瑞士法郎的損失擔保。不過，整個收購方案最令市場震驚的是瑞信將所有額外一級資本債券（AT1）直接撇帳，即總值160億瑞郎（約1,350億港元）債券淪為廢紙。此舉一度引起市場對一級資本債券的不信任。歐美在經歷了銀行風暴後，都如期在3月份加息，並強調風險可控。歐美相關部門推出不同政策及措施後，歐美銀行風暴暫時平息。市場焦點回歸經濟數據及利率走向上。基於估值和潛在風險，我們建議短期對美股繼續保持觀望，建議可透過平均成本法做中長期投資。
至於中港市場方面，過去一個月表現相對平穩。在中國新班子開展工作後，似乎對市場釋出更積極訊號。最明顯的是鼓勵民企積極參與市場發展，推動各產業創新發展。同時，大型科技企業阿里巴巴始創人馬雲也在環遊外國後回國，同時阿里也公佈集團重組架構消息，計劃獨立分拆期下六大業務上市。除阿里集團外，京東集團也計劃重組，並已申請旗下兩個子公司獨立上市。這些措施都有利巨企釋放價值。更深層的巿場解讀則認為，政府對民營科企打壓可能已經完結，進一步利好這些公司的表現。目前香港恆生指數估值仍然處於9倍左右，我們認為仍然值得繼續入場持有。
【筆者簡介】
陳獨菲先生在本地大型證券行任職私人投資顧問近20年，曾替客戶避開大小金融危機，並以穩健創富為己任，深得客戶信任。昔日的高壓工作與女兒的出生，令獨菲有感投資並非只為金錢，並應更多關注生活和快樂。獨菲相信家庭財務教育的重要性，更首次以專欄作家身份加入凱德家族辦公室，透過彙集全球投資資訊，打造以家庭為本的專欄智庫。除日常的理財教育工作外，更致力將理財思維實踐，跨越金錢界限融入不同家庭。陳獨菲先生的進駐，將為凱德家族辦公室帶來更多投資分析及環球財經等專業資訊。
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