亞洲債券在環球市況波動下的機遇

還記得今年3月初的一場石油價格崩盤、美國和全球股市一齊高台跳水所引發的恐慌嗎？

當時，我們每天的工作就只是回答客戶的提問，便已花光了一整天的時間。而大部分客戶都提出：「我是否應該將資產全部沽售？」。面對市況波動，人們受市場情緒影響乃是人之常情。但是，越是逆境投資者越應該保持清醒。每次波動過後都必將回歸理性。在香港，最深刻的例子莫過於2003年樓價大跌，當時一直旁觀的投資者至今仍未「上車」。我們認為，任何時候投資者都不應背市場而去。市場遭恐慌拋售後，更應留意市場上優質資產的價格變化，把握時機買入並持有。

事實上，如果讀者們本著希望資產長期增值的目標進行投資，在漫長投資路上，必然會遇到多次資產價格大幅下跌的時候。重要的是，你實際上無法預知未來。所以，不論市況好壞投資者都應該選擇分散並多元的投資組合。其中，債券是非常有效的分散風險工具。在我們建議的投資組合中，債券絕對是我們常用的風險調節器。簡單而言，當我們預計未來市況波動較大時，我們將提早增加組合內的債券佔比，讓投資組合在市況不利時降低波動。

近日，美國聯儲局主席鮑威爾在傑克森霍爾全球央行年會上宣布，該局將因應通脹和就業兩大目標，更新貨幣政策框架。今後該局將採用平均通脹（Average-inflation Targeting）為政策指標，而非通脹當前的絕對值。變相允許通脹在一段時間內超出2%仍不加息。市場視新政策意味著聯邦基金利率將在一段較長的時間內保持現時水平（0-0.25%水平）。鮑威爾在同一場合亦提到就業市場在新冠肺炎疫情影響下，難以復甦。需注意的是，即使在疫情爆發前勞動市場接近全民就業的情況下，通脹多年來都不曾達標，現時更加上政策改動，鮑威爾似乎在暗示可見將來都難以加息。

以上變化突顯亞洲債券的投資機遇。除上述因素外，大規模刺激經濟措施導致美國債息大幅下降，但類似情況並未在亞洲出現。在亞洲，尤其是中國，在疫情後經濟前景較明朗，其基本因素的好轉令本來就不高的估值更加吸引。從數據圖表可以得知，中國在岸債券的投資機會與別不同，在與環球債券相關系數較低的情況下，能夠帶來脫俗的回報。我們相信已開發市場的大量流動性湧入，將對亞洲及新興市場債券帶來溢出效應。在個人投資組合中加入亞洲債券，在波動市況中擁有較高的風險韌性，長遠帶來更優異的回報。

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