昔日愛股 今日愛估

對於位處國際金融中心的香港人而言，開立股票帳戶是輕而易舉的事。自1960年代香港股票市場成立以來，香港人便曾「寵幸」多家上市公司股票。最經典的莫過於當時被戲稱為「香港痴線」的 香港天線有限公司、傳奇企業「長江實業」、大笨象「匯豐控股」、「思捷環球」、和近年的「騰訊」、「小米」等一屆科技公司。

從宏觀角度，恒生指數自成立以來便長期上升，但個別公司的表現則相對迴異。市場每隔一段時間都有大熱股出現，每次都有股民爭相買入，每次都有人以為該公司股價爆升後不會下跌。其實，企業發展與大自然規律一樣，花開花落，自古如是。天下無不散之筵席，即使今天的騰訊亦如是。我們希望透過討論「曾經的市場大熱」及其結局，帶出單一股份的潛在風險和隱憂。

近期的大熱話題必然是股價「沒有最低只有更低」的匯豐控股。在近期我們與客戶的對話當中，大家都依稀記得多年前匯豐的全盛時期。讀者們必定聽過當時的人說：「有錢買匯豐好過買樓」、「如果匯豐有事香港仲大件事」、「大笨象派息一定穩陣啦」。這番話應該是2008年金融海嘯前，當時匯豐股價超過$130港元，2008年後便從未翻身。直至近期，匯豐在自身企業問題和銀行業前景黯淡的夾擊下，股價一直尋底。執筆當日，匯豐股價為$27.90港元，跌破2009年時的「世紀供股價」。

匯豐的自身問題始於定位的尷尬。在中國的角度，匯豐總部在英國，所以被列為外資銀行。之後，它在中國的發展一直受外資身份所限制；在西方國家的角度，匯豐業務仍然依賴大中華地區，在歷史角度或者實際業務上，匯豐更像一間中資銀行。

因此，受英國監管並專注亞洲業務的匯豐便兩面不是人。加上新冠肺炎所導致的息率驟降，所有銀行賴以生存的息差空間再次縮小。本已處境艱難的匯豐業務，更因經濟週期向下而雪上加霜。事實上，匯豐的情況更是由於企業自身的管理或發展政策，所謂有其因必有其果。但綜觀不同年代的市場大熱股份，其實殊途同歸。股價的大幅飆升離不開源於順勢的急速增長令利潤同時飆升，但企業終究將遇到各自的發展瓶頸，當利潤不再三級跳時，無論大小戶都將棄股而去，股價最後當然大幅調整。

由此可見，如你投資單一行業或企業，無論企業現時的規模或前景如何亮麗，你始終面對著極高的單一行業及企業風險。尤其當你希望透過投資股票而獲得穩定股息回報，你很可能已經踏上一條不歸路。首先，股息並沒保證，看似穩健的公司也可因任何突發原因而停止派息。股票是一項爭取資產升值的工具，附帶的股息只是錦上添花。所以，我們不建議客戶依靠股票達到穩定派息的目標，因其所訂立的目標和所使用的工具其實並不一致，更遑論一般民眾只會建立一個以數隻股票為上限的派息投資組合。

要穩定派息，就別投資單一股票。

反而，坊間的不同派息基金投資組合可能有超過50種股票或債券，各股票或債券來自不同行業，相關性較低。投資債券組合所能獲得的利息一般較為穩定，因為債券發行機構有責任履行債息承諾，否則將被視為違約。所以，一間企業當資金較為緊張時，首先將停止派發股息，並且只在最壞情況下才考慮債務違約。債券價格波動較低，更能滿足定息回報的投資目標。

除穩定派息外，投資者可能希望資產長期升值。在認識單一股票風險後，透過股票基金持有一群股票亦可能是更好的選擇。投資股票基金等於你聘請了一個專業投資人，天天替你管理股票組合。當你在為日常工作而忙碌時，你可能錯失買賣時機。利用股票基金將可避免此問題。我們需要的是長期增值，不是單一或數隻股票所能帶給我們大上大落的「快感」。

總括而言，希望讀者閱讀完這篇文章後都了解到追逐「熱門股」的長期意義。無論你的目標是希望獲得穩定利息回報還是達到資本增值，由近期的匯豐股價變動可以看出，我們都需要一個更好的投資方式。甚至乎，如果你希望擺脫市場情緒的誤導影響，拒絕墮入大戶的派貨陷阱，我們可以利用長期以來行之有效的投資方法，執行我們的長期投資計劃，讓回報更穩定，令投資目標更清晰。

由今天起，希望你別再愛「估」！

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