黃金有罪？

為何各國政府在本世紀初瘋狂拋售黃金意圖壓制黃金升值，卻又在近年瘋狂買入黃金？黃金真的是這個世代的挪亞方舟嗎？

在1944至1971年間，二戰後各國的經濟秩序奠基於美元的發展。根據布列敦森林協議，黃金價格鎖定為$35美元一安士，持有美元可隨時兌換成等值黃金。因此，美元價值的穩定足以在戰後成為各國的儲備貨幣。

但是，由於越戰的發生和國內經濟低迷，美國國內開支大增並曾發行過多的美元，導致通貨膨脹上升。加上美國的貿易數字開始入不敷支，令法國和瑞士等國都希望按協定要求將美元兌換成黃金，保證自身利益。由於無法履行約定，當時的美國尼克森總統便毅然宣布黃金與美元脫鉤，並「暫時」停止美元和黃金的自由兌換。自此之後，各國貨幣便淪為「法定貨幣」，貨幣背後沒有任何價值支撐，只要國家法律認可的便是貨幣。

在美元與黃金脫鉤以後，美國便再沒有一年有財政盈餘，聯儲局更多次聲明黃金是歷史遺物，已經毫無用途。

黃金與貨幣的脫鉤，對政府而言是短暫的美夢成真。因為現在政府理論上可以無限量發行貨幣，而且無需擔憂其背後的黃金儲備不足。政府可以隨意增加開支，這對於持續擴充規模的政府而言，絕對是一大福音。

現代政府是如何籌措資金的？假如美國政府需要新資金，它將向聯儲局透支所需金額。聯儲局在無任何限制的情況下，將隨時向政府提供所需資金。而這筆款項則成為美國「國債」。事實上，數十年來的全球化進程有利美元長期流出美國本土，而獲得美元收入的國家（如中國及日本）為確保其本國幣值穩定，必將所得美元購入美國國債。美國的神話自動延續了，不是嗎？

剛開始時以上的循環天衣無縫，但慢慢地便出現了像毫無節制的信用卡消費一樣。國家開支越來越大，甚至不顧自身償還能力增加支出（從1971年起，美國債務佔GDP比例一直上升，目前已超過100%）。整個循環建基於世界繼續接收美元，而各國又繼續願意用美元買入美國國債，從而讓更多美元流出。這個「永續機器」的運作，實際就如龐氏騙局。

各國願意配合美國嗎？目前，全球正醞釀一股「逆全球化」趨勢。姑勿論這股趨勢的理由，「逆全球化」將讓美元流向全世界的速度減慢，令各國對美國債券的需求下降。如美國繼續擴大所需開支規模，繼續期望世界「買單」，突然的需求下降可能令國債無法售出，令美國國家整體賴以維生的「超級信用卡」簽帳額突然爆滿。如這一幕發生，必將引起全球金融以致實體經濟的恐慌。

世界距離龐氏騙局的崩塌，可能比我們想像的還要更近一些。各國早於2008年金融海嘯後，便開始質疑美國以近乎鄙視的態度對待黃金是否另有內情。全球各國一直習慣在各地儲存黃金，以減低交易時的運輸成本，以及某程度上保障全球和平。為不過，在民眾的高呼下，德國在2013年宣布將在7年內將近半黃金儲備從美國運回國內儲存。消息一公佈便惹來更多疑問，為什麼美國需要7年才可將黃金歸還呢？事實上，英國在收到德國的歸還要求後，便已一口氣將所有屬於德國的黃金悉數歸還。德國後來發現美國所歸還的金磚，與原先寄存的標籤不一樣，懷疑美國早已掉包。美國的做法讓世人懷疑它將別國黃金出租，甚至轉售的指控不打自招，亦令更多有在美國存放黃金的國家懷疑自身黃金是否真的安全。

實際上，發達國家在本世紀初對壓制金價升值可謂不遺餘力。在上世紀90年代至本世紀初，各國央行曾沽出大量黃金。在各國開支日益增加的情況下，以上行動亦無法壓低黃金價格，極其量只限制其升幅。市場人士懷疑，美國在極力壓低金價時，可能超額借出存於其國土的黃金，甚至借出從不屬於美國的黃金（借出的黃金不一定需要運走黃金，加上美國從來就不公佈黃金存量數據，黃金實際持有人是誰其實非常混亂）。

2008年金融海嘯後，環球央行黃金交易由淨沽出轉成淨買入。此部份的變化主要由新興國家所帶動，包括中國、俄羅斯、土耳其、阿聯酋以及印度等。新興國家大量購入黃金，顯然由於他們認可黃金在人類文明當中所代表的固有價值。

撇除國家之間的因素，在研究黃金開採數據後，我們亦可留意到黃金市場值得關注的現象。退一萬步而言，我們儘管把黃金視為普通的貴金屬，它們的價格同樣受供需變化所影響。自2010年起，市場整體呈現供不應求的情況。即使企業加大探索新礦場的開支，所能發現的新存點都越來越少。截至2019年尾，全球黃金存量約251,576噸，已開採黃金佔總數78%，即只有22%地下存量未被發掘，黃金供應甚至將比石油更早面臨短缺危機！

一些人士指出，當我們每天看著黃金的價格在「變動」的時候，實際變動的是貨幣的價值。黃金「價格」由1971年的約$36美元一安士「上升」至目前超過$1,800美元一安士，「升幅」達490倍！（相等於貨幣貶值幅度）。與其認為黃金具有龐大的升值潛力而買入，倒不如是為保護自己的個人資產，免受金錢貶值所沖刷。投資者可考慮儘早在投資組合中加入黃金作為保護性資產。

投資黃金的渠道層出不窮，需留意的是，一些投資方式實際上可能並無持有黃金實體，亦未能達到投資者希望終極避險的需要。如投資者看好黃金開採業的前景，可透過不同的互惠基金參與市場升幅；如投資者希望持有實金，除買入金粒或金幣等黃金製品之外（需注意買入此類製品需承受較大的出入差價），更可透過交易所買賣基金持有黃金，此類基金持有黃金實物，能緊貼追蹤黃金市值升跌幅，有效對沖貨幣貶值風險。

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