過去一週，市場消化掉中國共產黨第二十次全國代表大會（中共二十大）所釋出的短期不確定因素後，有傳中國將放寬防疫措施，以及美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）據報已提前完成對中概股的首輪現場審計工作。一連串利好消息刺激下，恒生指數連日反彈，按週累計上漲1,298點，升幅8.37%，重返16,000點以上水平，是11年來表現最好的一週。
美國聯儲局於11月初議息後，一如市場預期加息0.75厘，使聯邦基金利率目標區間升至3.75至4厘水平。議息後聲明提及考慮貨幣政策對經濟活動和通脹等滯後影響，和過度緊縮風險。聯儲局主席鮑威爾表示或於下次議息會議中討論放緩加息幅度，同時認為終端利率水平或高於預期。鮑威爾發表言論後，市場預期終端利率將高達5厘或以上。
美國最新公佈的10月非農就業人數新增26.1萬人，遠高於市場預期。失業率則輕微反彈至3.7%，高於市場預期的3.6%。美國2年期及10年期國債收益率倒掛進一步加劇，一度相差58.6個基點，創下80年代初以來最高紀錄。基於以上數據，市場預期美國或會步入嚴重經濟衰退。
對於好壞參半的資訊，市場預期美國未來加息空間逐步收窄。強美元開始對美國企業產生影響，尤其是有海外業務的大型國際企業。美元匯率高企導致美元計值的業績收入下降，而美元回軟則有利企業的海外業務恢復穩定增長。美滙指數在115水平觸頂後，開始緩慢回調至110水平。我們建議在加息預期減退下，宜利用定時定額投資策略「掃貨」作中長期部署。
中港股市在經歷漫長調整後，終出現暴力反彈。我們一直重申，15,000點水平的恒生指數估值水平，已跌至在歷史超低水平的8倍市盈率以下。觀乎過去30年數據，包括：1998年亞洲金融風暴、2000年科網爆破、2003年沙士，2008年金融海嘯，恒生指數每逢回調至這估值水平附近，接下來都有非常可觀的反彈幅度。除此之外，近期人民幣兌美元匯率由7.35:1大幅反彈至7.1:1水平，有助中港股市逐步回穩。有見及此，我們認為現時恒生指數估值仍然值得中長期投資客部署。
短期內，市場焦點仍在關注中國會否放寬防疫政策和新舊班子交接情況。中共二十大閉幕後，國家主席習近平接連接見不同國家元首，特別是德國總理朔爾茨所帶領的商界代表團，意義重大。中國表示仍繼續保持改革開放，與各國保持合作關係，有利釋除市場對中國未來施政方針的部份疑慮，亦有利中國經濟逐步恢復增長和增強股市信心。最後，更多利好政策可能須留待中國新班子在來年3月正式上任後才公佈，市場需時觀察中國新班子管治能力和施政方針，我們對中國股票市場保持審慎樂觀看法。
【筆者簡介】
陳獨菲先生在本地大型證券行任職私人投資顧問近20年，曾替客戶避開大小金融危機，並以穩健創富為己任，深得客戶信任。昔日的高壓工作與女兒的出生，令獨菲有感投資並非只為金錢，並應更多關注生活和快樂。獨菲相信家庭財務教育的重要性，更首次以專欄作家身份加入凱德家族辦公室，透過彙集全球投資資訊，打造以家庭為本的專欄智庫。除日常的理財教育工作外，更致力將理財思維實踐，跨越金錢界限融入不同家庭。陳獨菲先生的進駐，將為凱德家族辦公室帶來更多投資分析及環球財經等專業資訊。
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