在上一篇文章中，我們討論並找到經濟目前的位置。因此我們知道，環球東西經濟在未來即將走向十分不同的氛圍。這一次，我們將更詳細考量接下來的資產配置。如上一篇研究所述，我們概述了通往經濟平衡的路徑。因而得出，美國等歐美經濟體如希望經濟回歸到平衡點，應產生以下連帶反應。

全球緊縮週期約於一年前開始，緊縮措施需時才會對經濟產生重要影響。跡象表明，其影響正在擴散和加深。近期銀行系統受損是緊縮措施效果的一種表現，現在則很可能進一步成為影響的一個因素。經濟體依賴從現金和信貸到資產和消費的穩定流動性。

近期，環球市場可謂風聲鶴淚。不論股市、債市、匯市或大宗商品市場都經歷了大幅度調整，唯美元獨強，這情況屬多年罕見。然而，波瀾往往伴隨著機會，為客戶做好中長期投資增值方案更一直是 the HAIDER 家族辦公室的核心思維。

過去兩個月的市場展望主要圍繞投資心態及理念，較少提及當月市場消息。踏入第四季，我們再次回歸市場基本因素並盡力排除市場噪音。the HAIDER 家族辦公室一直致力尋找並建立妥善的投資方案，讓客戶能在近期可謂「驚濤駭浪」的市場中，把握長期增值機會。

日前，我們與知名保險公司首席投資執行官 (CIO) 進行投資心態交流。席間，我們談到作為投資者在目前市況下應注意的心理質素。CIO簡單的說了一番話，筆者當然把它紀錄下來，希望為讀者帶來新想法。

環球經濟的未來走向在過去數月越見清晰。由快速復甦引致通脹升溫，令全球央行快速「收水」加息，導致經濟提早陷入衰退的風險上升。我們的投資組合，在經濟週期後期應如何部署？

翻開歷史，會發現香港貨幣在近代變化甚鉅。在開埠初期，先是由於貿易而在本地流通英鎊、墨西哥銀元、印度盧比和大清錢幣等貨幣。後來，在1846年香港政府發行港元，並以銀本位確立貨幣價值。之後，港元經歷過與英鎊掛鉤，又曾短暫與美元掛鉤。

近日不論是中國股市或美國市場都有不同程度的反彈，正正完整說明上一篇市場展望當中描述的「嘗試摸底可能導致最終高追」風險。在加息週期之下，以及經濟週期較後的時間，我們仍希望把握不同的投資機遇。

2022年已經過去了一半，在這段時間裡，市場變得越來越難預測。甚至乎，一些大型投資機構開始呼籲投資者要預期市場將出現一些不能預期的事。在 the HAIDER 的角度，我們的部署正逐漸獲得效果。例如，港股從人人喊打，到現在預測市盈率回升，代表市場正逐步回暖。

本月的投資新聞繼續圍繞通脹、疫情和戰爭。自2020年起，食品價格已上漲50%，在烏克蘭的小麥無法出口的情況下，此一影響可能還未真正浮現。食品價格上升已導致北非和斯里蘭卡地區的通脹急速升溫。其中，斯里蘭卡的2月通脹水平達17.5%！繼而引發大規模反政府示威。

過去一個月，市場主題由專注通脹、加息等經濟基本因素瞬間轉移至地緣政治衝突等風險。「沒有最差，只有更差」恐怕是各位投資者在過去一個月的感受吧？恆生指數在這段期間高低波幅超過5,700點，甚至曾失守19,000點。

本月的第一大新聞非烏克蘭與俄羅斯的衝突消息莫屬。身處在東西歐的正中央，烏克蘭的地理位置令其成為周邊國家的必爭之地。撇除政治博奕因素，顯然如果俄羅斯與烏克蘭開戰將令目前基礎未穩的歐洲經濟復甦再受挫折，尤其於目前通脹環境複雜，需求供應緊張的大環境下更是如此。

一直以來，我們的市場展望主要討論市場未來的投資趨勢及機遇，較少分析我們正留意的市場風險。適逢上月我們集中討論今年的短、中、長期投資趨勢以及可取的投資方法，本月的市場展望不妨聚焦一些足以讓市場脫軌的市場風險。

古語有云：「一年之計在於春，一日之計在於晨。」踏入新的一年，我們應及早妥善整理環球投資組合，以把握長期投資機遇，以避開早已常態化的「黑天鵝」事件。簡而言之，經濟急速復甦的階段經已過去，市場上已沒有容易的利潤，投資者在未來必須謹慎選擇市場和投資物以獲得優於市場的正回報。

12月份市場展望以專題研究模式編制，重點研究可再生能源板塊的目前發展狀態以及未來的發展空間。作為炙手可熱的投資機會，可再生能源板塊有豐富的議論空間，讓我們一起了解可再生能源的「前世今生」，並了解如何適當地將資金投入具潛力行業，達致長期資本增值。

目前，美國市場的估值達到甚高水平，以超過100年歷史的市場估值與回報關係圖讓我們看到，由今天（大紅點）的估值水平開始投資，未來十年回報率很可能會低於零。換言之，當前美股投資人所面對的投資風險正急劇變化。

本月最矚目的事件莫過於內房企業恆大深陷債務危機。恆大一直以來以高槓桿經營，在中央推出「三條紅線」的去槓桿政策後，他們積極調整經營方針。但畢竟冰封三尺非一日之寒，恆大近期仍面對債務甚至破產危機。

我們又再一次來到十字路口。上半年的市場表現讓我們了解到，市場的反彈浪或「容易錢」已成過去。儘管後疫情的經濟高增長情況仍將持續一段時間，但各地的經濟「重啟效應」應已告一段落，成熟經濟體（DM）的增長率在今年將到達高位，增長速度將在明年減弱。

由於擔心疫情捲土重來，紐約期油再次大幅下挫7%，跌穿70美元每桶。不論香港還是美國市場近日都有不同程度的波動，要處變不驚便要記得：投資如觀浪，假如你希望預計出每一波海浪將到達沙灘上的哪一點，很難；如果你只想找出全日潮汐漲跌的時間，則容易得多。

由於美國和中國經濟復甦速度較預期快，世界銀行將2021年全球增長預測由4.1%上調至5.6%，達到八十年以來的最高水平；第二，美國首次申領失業救濟人數最新數字跌至疫情流行以來最低。但同時間五月份新增職位只有55.9萬份，低過預期。反映企業在填補職位空缺方面仍然存在困難。